Introdução
Você já teve a oportunidade de assistir ao Shark Tank Brasil?
Em caso negativo, trata-se de um programa exibido no Brasil pela emissora Sony, que apresenta negociações reais entre empreendedores, buscando investimentos para seu negócio, e investidores renomados, atrás de boas oportunidades de mercado.
Em caso positivo, você provavelmente deve ter ouvido os tubarões (investidores) mencionarem o termo “valuation”. Uma das maiores justificativas utilizadas por eles, quando decidem não investir em um negócio, é que o valuation da startup ou empresa em questão não está condizente com a sua realidade.
Mas o que o termo valuation quer realmente dizer? Por que ele é um fator tão decisivo na avaliação do investidor em aportar recursos no negócio ou não? Como é realizada sua construção e que dificuldades podem surgir no processo?
Este Guia Básico lhe dará uma visão geral a respeito do tema e lhe permitirá entender melhor como esse termo se encaixa no contexto de negócios.
O que é?
Valuation é o termo em inglês utilizado para se referir à “avaliação financeira”, que é realizada com o intuito de estimar, de maneira realista, o valor de uma empresa ou startup.
No entanto, embora tal avaliação seja feita de forma sistematizada, através do uso de modelos quantitativos, é muito difícil isolá-la de certa subjetividade em sua construção, ainda que isso seja altamente almejável.
Isso acontece, dentre outros fatores, devido à relação de pertencimento existente entre o dono da startup e sua propriedade. São comuns os casos em que empreendedores passam anos desenvolvendo seu negócio e acreditam tanto na sua capacidade de solucionar uma dor de mercado, que acabam o supervalorizando, gerando um valuation fora da realidade.
Além disso, o valuation é uma estimativa que busca atribuir ao negócio o valor mais próximo daquele que o mercado realmente oferece. Dessa forma, ele requer conhecimento do mercado e do setor em questão. O grande problema é que se sua empresa é uma startup e está trabalhando com inovações, ela provavelmente encontrará dificuldades na obtenção de históricos numéricos e dados de mercado, exatamente por não possuir um produto ou serviço consolidado. Assim, a dose de subjetividade em seu valuation é aumentada.
Destaca-se que o nível de parcialidade na avaliação deve ser o mínimo possível, para que ela possua confiabilidade e realmente represente a percepção do mercado.
Importância e Vantagens
A importância e as vantagens do valuation são várias. A primeira delas, como você já deve ter percebido, é permitir que a negociação da participação societária da empresa com um investidor seja realizada de maneira justa. Caso contrário, o investidor poderá tanto desistir do negócio, como acontece com frequência no Shark Tank, quanto obter uma fatia maior da empresa por um valor não condizente.
Não obstante, ao entender qual é o valor real de sua empresa, torna-se possível comparar os critérios de seu negócio com os do mercado, identificando quais são aqueles que fazem sua empresa valer mais ou menos. Com base nisso, pode-se explorar tais aspectos, mitigando as deficiências observadas e investindo naqueles fatores em que o mercado enxerga maior valor.
Ressalta-se que o valuation auxilia na tomada de decisões estratégicas não somente por permitir a comparação de sua empresa com o mercado, mas também por permitir a comparação com si mesmo. A longo prazo, a empresa poderá entender melhor como suas decisões e comportamentos têm influenciado em sua valorização ou desvalorização.
De maneira geral, o valuation contribui decisivamente no planejamento, estratégia e tomada de decisões de seu negócio. Suas utilizações, no entanto, não se resumem as já mencionadas nesse texto!
Quando Utilizar
Como foi dito, o valuation pode: funcionar internamente como uma ferramenta de gestão e melhoria contínua da empresa; auxiliar na definição do seu melhor posicionamento de mercado; auxiliar a entrada de fundos de investimento no negócio; auxiliar a alteração da estrutura societária da empresa.
Uma outra aplicação onde o seu uso é indispensável é na análise da viabilidade do negócio. Através do fluxo de caixa líquido, um dos elementos presentes no valuation, o empreendedor pode diagnosticar se o seu negócio será rentável ou não, ou seja, se o capital investido por ele será recuperado e, em caso positivo, em quanto tempo isso acontecerá.
Finalmente, o valuation é essencial em processos de fusão (operação econômica onde duas ou mais empresas se juntam constituindo uma nova) e aquisição (compra de uma empresa por outra). Em ambas as transações, é fundamental saber o valor das empresas envolvidas para que a negociação possa ocorrer.
Como fazer
De maneira geral, o valuation de uma empresa pode ser feito trazendo os resultados futuros de fluxo de caixa para o valor presente, em três etapas básicas:
No entanto, existem vários métodos que podem ser utilizados na estimativa do valor de uma empresa, sendo que métodos diferentes podem trazer resultados diferentes. Nesse caso, a escolha deve ser coerente com a finalidade da avaliação e com as características da empresa analisada. Destaca-se que os métodos mais utilizados são:
Não entraremos em detalhes sobre esses métodos neste artigo, mas lhe apresentaremos uma das formas mais aceitas de se calcular o valuation!
Basta considerarmos que o capital investido será igual ao produto entre o valuation da empresa e a participação societária oferecida. Assim, se o capital investido foi de R$ 500 mil em um ano e o proprietário da empresa ofereceu uma participação de 10%, o valuation será de R$ 5 milhões.
Uma outra maneira de auxiliar na definição do valuation é a comparação dos resultados que se pode obter com outras oportunidades de investimento, como títulos do tesouro, bolsa de valores e renda fixa. Como um investimento em um negócio nascente está associado a uma série de riscos e incertezas, um investidor sempre buscará retornos financeiros maiores que os obtidos com essas oportunidades de financiamento.
Por esse motivo, utilizam-se taxas de desconto no valuation que cubram no mínimo o percentual de rendimento oferecido por outras oportunidades.
Mas desenvolver um valuation não é tão fácil como parece. É fundamental que o empreendedor mostre um nível de entendimento do negócio e das variáveis que podem afetá-lo. Conhecer o máximo de variáveis permite ser mais assertivo na elaboração do Fluxo de Caixa, e garantir a credibilidade do mesmo perante a terceiros.
Na verdade, por esse e outros motivos, são raros os casos de empresas que realizam o valuation internamente, sendo comum a busca de ajuda de terceiros. A Biominas Brasil pode te ajudar neste momento!
Relação com Investidores
Como você pôde ver, as taxas de desconto são parte importante na definição do valuation de um negócio. E quando falamos de investidores, vale a pena lembrar que eles costumam considerar altos valores para essas taxas, como estratégia para garantir que a empresa investida possua potencial para compensar as perdas observadas em outros investimentos realizados por eles. Em resumo, para que o negócio seja atrativo, o retorno tem que ser proporcional ao risco assumido.
Isso se justifica devido ao elevado nível de incerteza que o investimento em uma startup possui. Assim, os investidores geralmente investem naquelas startups que possuem um alto potencial de retorno.
Considerar tais questões é essencial para os empreendedores e donos de startups quando forem calcular seu valuation com objetivo de apresentá-lo a um potencial investidor!
Dificuldades
Grande parte das dificuldades encontradas na elaboração de um valuation que realmente seja condizente está relacionada à subjetividade existente no processo. E tal subjetividade se vê presente, em especial, em negócios nascentes, que envolvem uma alta carga de inovação.
Nesse tipo de negócio, a obtenção de dados numéricos que sejam suficientes para a valoração da empresa pode ser difícil. Isso porque não há um histórico de dados que possam servir de base em sua elaboração.
Como se não bastasse, o produto ou serviço não costuma estar consolidado no mercado, ou seja, a análise de como o consumidor percebe e recebe o produto no mercado é dificultada.
Finalmente, existe a possibilidade de que o negócio desenvolvido enfrente resistência do mercado, que muitas vezes não possui uma cultura enraizada ou tradição de consumo daquele bem.
Consultoria em Valuation
Devido a essas e outras dificuldades existentes no processo de valoração de um negócio, buscar a ajuda de especialistas no assunto pode ser uma alternativa interessante! Existem diversas consultorias especializadas que podem lhe ajudar nesse quesito, trazendo certeza e imparcialidade ao estudo.
Além disso, em uma negociação onde os empreendedores apresentam um valuation bem construído, associado ao nome de uma consultoria forte, a credibilidade transmitida aos potenciais investidores é aumentada.
É importante apenas que você saiba identificar qual a consultoria ideal para o seu negócio. Sua startup pertence ao setor de Ciências da Vida? A Biominas Brasil possui 27 anos de expertise nesse setor e pode lhe auxiliar!
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Rafael Lustosa | Consultoria
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